过山车式的行情，使得近20万亿财富急速蒸发。曾受股市财富效应传导而成交火爆的楼市，再次迎来股市暴跌负面效应观察的考验期。
今年4月，火爆的楼市成交验证这一传导效应。但眼下，随着股市财富的蒸发，反向的负面效应将逐步体现。与此前楼市中高端市场成交暴涨相对应，这一次股市暴跌的影响也将首当其冲体现在中高端市场。而且在影响的时间上，将较上一轮正向传导来得更快速。负面的传导与正面传导有较大差异。正如此前我们所指出，对十余年来股市楼市上涨的梳理表明，在宽松的货币与财政政策背景下，二者的关联性应该表现一致。且根据相应阶段的统计表明，股市楼市的相互影响，两个市场迟滞时间为两个季度。因此，始自2014年11月底的股市行情，往后推两个季度，在今年4月底的楼市中逐步体现。上述现象作为两个市场间的正向传导：即一个市场向另一个关联市场的正向传导，存在迟滞时间。因为这在本质上属于溢出效应，一个市场只有累积到一定程度时，才会向另一个关联市场呈现出正反馈。然而，相比之下，负反馈将是实时的，甚至不排除出现虹吸现象。
由于股市市值的急剧蒸发，财富效应传导戛然而止，表现在楼市上，体现为投资保值性需求迅速减少，正在行动的买家转为观望，潜在的买家消失，此前一度火爆的中高端市场将迎来艰巨考验。另一方面，由于股市急速暴跌后又快速恢复正常，使得股市吸引力增加，股市楼市资金分流体现，甚至不排除前期成功从股市转向楼市的买家再度回到股市，从而因股市低水位相对于楼市高水位而产生虹吸现象，这对中高端楼市影响巨大。
由于本轮股市获益大与损失惨的对象均属融资客，这个群体的财富因杠杆被急速放大，又因杠杆快速归零，对楼市的影响主要集中于中高端市场，刚性需求市场受影响相对有限。
可能会有不同的声音认为，股市的剧幅波动反而凸显了楼市的稳健，从而吸引了更多社会资金沉淀至楼市。但这种现象不太可能发生，因为影响全局的变量主要由增量资金主导，而增量资金表现为群体性思维，即体现为随波逐流的共性。由于央行[微博]放水，资金成本仍在下降，流动性充裕背景下，创业与创新仍是中长期投资主题。历史经验表明，健忘的股市投资者会继续参与股市博弈，股市很快又会显现出繁荣景象。相比之下，楼市的分化已形成社会性的定式思维，只有占据优质资源的项目才能保持长期上升态势。换句话说，未来相当长一段时间，超额性的获取机会，仍然是股市大于楼市。
接下来的核心问题是，股市财富缩水负反馈下，其对楼市的影响将会持续多少长间？答案是大约两个季度。一方面，负反馈效应将在接下来的三个月有显著体现，而在四季度逐步衰退；另一方面，如果将国家救市创下的低点视为新一轮股市上涨的起点，在两个季度左右的时间左右，市场应该能够重新看到正反馈现象。双重效应叠加下，迟明年一季度，市场将迎来新一轮的成交量上涨。
因此，对中高端的房地产项目来说，如何在接下来的两个季度，在有限的市场需求下，突出差异化优势，形成局部突围，将是开发商面临的重要课题。
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